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长达8年的两伊战争虽然导致几十万伊朗青年战死沙场，但同时也使伊斯兰政权拥有强大的组织和动员能力，巩固了国家机器。美国40年的打压和制裁，又使这个政权学会了在国际高压下求得生存的各种手段。当然，民生和经济问题，确实是伊朗伊斯兰政权遭遇的一道坎，但这个政权毕竟不是一堵一推就倒的墙。

对苹果公司而言，这是一次成功的公众形象宣传。而对于美国的国家安全和公众的生命安全而言，这显然不是件好事。这个例子也凸显出，对企业而言，决定伦理选择的是商业模式。与谷歌试图通过建立伦理委员会来美化公司形象不同，欧盟委员会发布的《值得信赖的人工智能伦理指导原则》更具有实质意义。实际上，这是欧盟对待大数据和人工智能的一贯政策的体现，与去年五月生效的《一般数据保护条例》体现着一样的思路，即防御美国和中国科技产业巨头对欧洲的“数字殖民”。

由于不再购买新债券已取代到期票据，美联储正在从金融体系中抽走流动性。明年，美联储还将从市场中再撤出6000亿美元。美国财政部则计划发行1.3万亿美元国债来填补预算赤字。这一系列举措都意味着，大量流动性正在从市场中撤出，这对金融资产而言是不利的（bearish）。我预计，到明年年中美股都将下滑，自峰值下跌大概25%至30%，全球其他市场几乎都将跟跌“陪葬”。

记者 | 严岩从SARS疫苗到新冠疫苗1月10日，清华大学医学院教授张林琦的实验室拿到了新冠病毒的基因组序列，十几个人就开始连轴转地做实验，他们每个人都很清楚——新冠疫苗的研发，需要跟时间赛跑。实验室制定了严格的计划，哪些实验必须得当天做完，哪些可以稍微等一等，“之前做SARS疫苗的人，现在都去抓紧研究新冠疫苗了”。

特斯拉汽车第二季度汽车产量为87048辆，创下历史纪录；出货量为95356辆，同样创下历史纪录。在这个季度中，Model 3车型的出货量为77634辆，也创下了历史纪录。特斯拉汽车第二季度来自于业务运营活动的现金流（减去资本支出）为6.14亿美元，相比之下去年同期用于业务运营活动的现金流（减去资本支出）为7.39亿美元。特斯拉汽车第二季度资本支出为2.50亿美元，相比之下去年同期为6.10亿美元。截至第二季度末为止，特斯拉汽车所持有的现金和现金等价物总量为50亿美元。

成长股目前的估值并不高。自2月9日以来创业板指持续上涨，部分投资者觉得目前创业板市场估值已经不低了。对此，我们从三个维度进行分析：第一，对比历史。目前中小创估值处于历史偏低分位，创业板综、创业板指PE为55.2、43.4倍，分别处于2010年以来估值从低到高的45.1%、35.0%分位；中小板综、中小板指PE为34.5、30.0倍，分别处于2005年6月以来估值从低到高的23.5%、32.8%分位。第二，对比价值股和海外科技股。创业板指PE较上证50目前高32.8，低于2010年6月以来的均值43.2，处于历史从低到高34.5%分位；中小板指PE较上证50目前高19.3，基本接近2007年以来的均值19.8，处于历史从低到高43.0%分位；创业板指PE较纳斯达克100目前高13，低于2011年4月以来的均值31，处于历史从低到高10%分位；创业板指PE较恒生资讯科技股目前高6，低于2010年6月以来的均值20，处于历史从低到高19%分位。第三，测算创业板制度性溢价。把创业板PE分解为MSCIChina（除A股）PE+A/H（除金融）估值溢价+纳斯达克相比标普500估值溢价+创业板制度性溢价，结果显示，2011年4月至今创业板制度性溢价与创业板指PE走势的相关性达到92%。创业板制度性溢价从2015年6月初的91倍开始持续降至2018年2月初的18倍，之后上升到目前的27倍，低于2011年4月以来的均值32倍，处于历史从低到高44%分位。综合来看，目前成长股的估值水平并不高，根据历史数据进行测算，目前估值水平下，创业板综、中小板综未来一年取得正收益概率为66.7%、78.4%。